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美联储首任女主席“鸽派”耶伦执掌后QE时代

美联储首任女主席“鸽派”耶伦执掌后QE时代

伯南克的继任人选昨日终于敲定。

美国参议院1月6日投票通过耶伦的任命,确认其将担任美联储下一任主席。耶伦由此成为美联储百年历史上第一位女性主席,将成为后QE时代美国货币政策的主要代表。

由于耶伦一直力挺伯南克的量化宽松政策,市场将其归为美联储内部的“鸽派”人士。耶伦上任之后首当其冲的任务就是把握美联储逐渐退出QE,将货币政策从非常态向常态化过渡,对此,招商证券(香港)美国经济分析师李青对南都记者表示,新兴市场波动一定是难免的。

主张与伯南克区别应不大

公开资料显示,耶伦曾几度出入美联储,并曾短暂任职美国政府,但未有华尔街的从业履历。上世纪80年代,她曾短暂加入美联储并担任经济学家,此后在伯克利大学任教。1994年到1997年,她担任美联储委员会七名委员之一。后又出任克林顿政府的经济政策顾问。2004年,她成为旧金山美联储主席,直至2010年被奥巴马提名为美联储副主席。据外媒报道,耶伦在最终的投票中得到了赞成56票和反对26票。而在56票赞成票中,包括11名共和党人和45名民主党人。

在昨日国际市场上,耶伦上任消息并未引起大波动。李青对南都记者表示,由于市场对于耶伦当选已经预期充分,所以近期的反应应该不会太大。“耶伦对整个货币政策所持的主张基调属于 鸽派 。耶伦对于失业率方面的关注度比较高。美联储本来是个双目标的机构,既要关注通胀又要关注失业率,美国的失业率确实偏离长期的目标值更高,而耶伦认为在失业率的偏离度比通胀的偏离度更高的情况下,应该花大力气治理失业率。这样的情况下,她一定会对货币政策持有更加宽松的态度,这有助于保持伯南克政策的延续性。”李青说。

南都记者注意到,耶伦去年11月14日在参议院银行委员会举行的提名听证会上亦曾表示,美联储肩负促就业和稳通胀的双重使命,虽然美国经济出现好转迹象,但是离完整复苏还有很远的路要走,长期失业者占总失业人口的比例还太高,美联储当前还应采取宽松货币政策来支持就业创造和经济复苏,以帮助美国实现充分就业。

市场分析以为,这意味着耶伦在接任美联储主席后,将延续伯南克将失业率与货币政策操作挂钩的思路。因为自次贷危机爆发以来,伯南克推动的数轮量化宽松操作,其核心目标均是刺激经济走出通缩螺旋,进而推动就业指标上升。

东亚银行首席经济学家邓世安即持此论。他对南都记者称:“耶伦比较关注失业率的问题,他的主张跟伯南克应该没有太大分别,预计未来会采取比较中立的态度。”

邓世安认为,根据美联储的目标,当失业率下降到6%左右的时候加息的周期方会开始。美联邦利率现在为0%的水平,但当失业率下降到4%-5%的时候,美联邦利率需要上升5个百分点。“这差不多需要两年半的时间不停加息,才可以将利息由0%调升至5.25%的水平。所以预计2015年年中是一个理想的启动加息周期的时间。”邓世安对记者说。

从宽松过渡为常态化

由于耶伦上任之后首当其冲的任务就是把握美联储逐渐退出QE,将货币政策从非常态向常态化过渡,因此其一举一动均牵动全球市场神经。

李青认为,QE今年要退出导致美国货币政策从非常宽松向正常化过渡,新兴市场波动一定是难免的。“即使耶伦持有的是非常宽松的态度,也只能证明他在退出时会比较谨慎,应该不会以一种非常快的速度退出,比如一个月削减300亿。尽管如此,但QE毕竟在退出,市场的预期一定会发生变化,流动性还是会受到影响。”他对记者表示。

南都记者注意到,2013年美联储的政策波动周期与中国市场外汇占款指标之间有着非常强烈的正相关关系。而且国家外汇管理局年中亦坦承,未来随着外围货币政策周期的转换,跨境资金的变动基本趋势将是“在波动中趋于平衡”。

不过市场人士亦对未来资金的平衡关系保持平常心态。“眼下也有悲观论调,认为市场会遭遇较大打击,我们并不这样看。美联储政策从宽松转向正常化,并不意味着负面。而且中国央行还是有充足政策工具来应对这种波动的。”某股份行国际部负责人对南都记者称。