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财政悬崖:美国式折腾

财政悬崖:美国式折腾

永利游戏官网网址 >财经 >财政悬崖:美国式折腾 > 作者:毛绯 2019-06-11 260 次浏览

若干年后,债务问题注定会成为后人回味本轮危机必须直面的话题。在危机的冲击之下,原本就已经规模庞大的政府债务不得不继续下去,原因很简单―――只要债务无法延续,那么整个经济体就将面临彻底崩塌推倒重来的最坏局面。

“所以还会继续,联邦政府临时关门的情况还会再出现。只要整个经济循环走不出来,继续通过财政加杠杆和货币加杠杆的方式去刺激,几乎是经济学所能给出的唯一答案。”深圳一位不愿具名的券商分析人士对南都记者称。

债务问题的背后,实质隐含着怎样的经济体能够有条件负债的关键问题。而且,这种负债是以本币为主还是以外币为主?这些关键问题都在冲击次贷危机之后的全球金融市场格局。

人民币的崛起,以及金砖国家的抱团无疑是一种可行的解决方式。这意味着,全球市场的富余资本不再只面临美国国债这个唯一的无风险投资选项。为什么不试试人民币国债呢?但问题是,中国真的准备好了吗?

美国式折腾

【13折腾】

时间回到2013年初。由于小布什在9・11之后推行的减税政策在2013年初将正式到期,而民主共和两党又没能在财政赤字缩减方面达成一致。所以增税加上减支,美国经济突然就将面对财政政策大幅降杠杆的紧缩危险。

“这个问题为什么影响这么大?市场主要的担心是美国的财政政策路线会不会走上紧缩,这样就会抵消宽松货币政策在经济复苏中的作用。短期内,美国经济复苏会被打断。虽然从长期看财政悬崖问题一定要解决,但短期内市场会非常害怕衰退。”独立经济学家谢国忠对南都记者称。

“而那个时候,又是经济复苏时好时坏,并不是特别稳定的关键时刻。所以一个很小的政治问题,也会被市场放大为巨大的风险因素,而且当时奥巴马刚刚结束竞选获得连任,就直接碰上了这个棘手的大问题。”前述券商分析人士对南都记者称。

奥巴马当时面临的问题至少包括以下几项。第一,若未能采取新的措施,大多数2001年起实行的减税政策将在2013年1月1日到期,很可能使数百万纳税人受制于替代性最低税收体系(AMT)。而且“财政悬崖”的不同方面对各收入阶层的家庭会产生不同的影响;第二,2013年联邦税收总额将至少增加5000亿美元,相比于没有“财政悬崖”的情形税收增量要多出20%以上,几乎90%的家庭面临着平均3500美元的额外税负,中等收入家庭的税负将平均增加2000美元;第三,“财政悬崖”不仅提高了平均税率,而且显著抬高了边际税率,这会对纳税人的经济行为产生重要影响。总而言之,如果“财政悬崖”成为现实,居民的可支配收入会在短时间内大幅下降,进而对经济复苏过程形成沉重打击。

【14束缚】

但好在这已经成为超越党派利益的国家利益,所以美国国会在最后关头终于达成了一致。2013年1月1日晚23时过后,美国国会众议院投票表决通过了协议,结束了漫长的谈判僵局。根据协议,对美国个人年收入40万美元、家庭年收入45万美元以上的最富裕人群,其对应的最高边际税率将从2012年的35%上升至39.6%。低于上述收入水平的群体税率保持不变。

谈判成功的消息迅速刺激全球股市上扬。2日欧洲股市大涨,在2013年首个交易日上涨2%,创下近两年来的收盘新高。同日,英国股市上涨1.5%,德国股市上涨了1.4%。亚洲股市在当天也几乎全线上涨,其中香港恒生指数涨幅2.89%,韩国成分指数涨幅1.71%。澳大利亚股市创近19个月来新高。美国三大股指当天的涨幅也创下2009年以来年度首个交易日的最大涨幅:道琼斯工业平均指数上涨308.41点,收于13412.55点,涨幅为2.35%;纳斯达克综合指数上涨92.75点,收于3112.26点,涨幅为3.07%;标准普尔500指数上涨36.23点,收于1462.42点,涨幅为2.54%。

但这种平衡只持续了10个月。2013年10月1日由于两党在医改预算上互不相让,导致国会未能对政府财政预算案达成一致,美国联邦政府在时隔17年后正式宣布关门。虽然在17天后,美国国会通过表决总算通过了上调美国债务上限并全面恢复联邦政府运作的议案,但是本次关门时间依旧对美国经济造成相当影响。

其中最大的影响在于,奥巴马力推的经济复苏计划不可能在毫无束缚的情况下获得推行。两党在10月份达成的协议仅仅临时授权美国政府的借贷权力到明年2月7日,如果在此日期之后国会依旧没能通过长期的债务提升协议,那么财政部将有权利用临时工具来延长其借贷权限。与此同时,该份协议同意临时性地支持联邦政府开支至明年1月15日。

也就是说,财政和债务问题在2014年仍然将是市场各方关注的焦点问题。

欧债危机

欧洲的债务问题却似乎正在平息。在闹腾了整个2011年和2012年之后,欧洲政府在希腊、葡萄牙等国家的债务问题上基本达成一致,欧洲央行也在坚定执行低利率政策,确保通过时间的推移能够将前一轮经济周期积累起来的问题摊销干净。

欧债危机渐趋平复

【13脱困】

随着国际货币基金组织(IMF)在2013年12月14日向爱尔兰发放了最后一批救助贷款,第一个正式脱离国际金融救助项目的欧元区国家也随之产生。

爱尔兰财长努南表示,这是爱尔兰复苏进程中的里程碑,但远不是复苏进程的终结,政府将继续实行财政紧缩政策。2010年11月,因金融危机而濒临破产的爱尔兰获得了675亿欧元救助款。作为获得救助的条件,爱尔兰政府严格执行紧缩政策,推行结构改革。IMF、欧洲央行和欧盟委员会组成的“三驾马车”在过去3年里对爱尔兰进行了12次严格审查,制定了严苛的目标,而这些目标都已经达到。

目前,爱尔兰财政赤字占国内生产总值(GDP)比例预计将降至7.3%,爱尔兰经济在2011年开始恢复增长。2012年增长率达到0.9%,高于欧元区平均水平,2013年经济增长预计在2%左右,失业率也由2012年15.1%的峰值回落至13%。

【14复苏】

尽管爱尔兰获得了相对的成功,市场依然质疑欧元区处理债务危机的能力。

欧洲央行主席德拉吉日前接受媒体采访时表示,欧盟债务危机还未结束,但是出现了很多积极迹象,救助国和重债国正在改善预算赤字,很多国家经济正在复苏,欧盟贸易不平衡状况好转,欧元区预算赤字减少,来自全球的投资者正在重新向欧洲投资,这好于一年前预期。

德国总理默克尔12月18日在国会的一场演说中也指出,欧元区危机尚未完全克服。她当时说道:“显然欧元区还没有战胜债务危机。这点怎么强调都不为过。但我们看到取得了初步成功,我们相信终将战胜危机。爱尔兰和西班牙通过自身努力后现在正在收获成果,同时葡萄牙、希腊和塞浦路斯经济显示出积极的迹象。”

德拉吉则认为,部分欧元区国家需要3年救助计划,部分国家可能需要更长时间,希腊情况比较艰难,因此需要对希腊多点耐心。预计葡萄牙将在2014年6月退出救助计划。

由于复苏缓慢,很多媒体也注意到了欧洲人在刚刚过去的圣诞节假期中谨慎的消费状态。一些消费者组织预计,意大利2013年用于圣诞礼物的花销较2012年将下降11.2%,而且这种越过越穷的感觉已持续多年。希腊人的感觉也不会更好,今年希腊人的平均圣诞消费预计比去年下降12.8%。圣诞季的销售大概占全年销售的25%,然而自债务危机以来,希腊圣诞季的销售额一年不如一年,零售商预计今年销售状况可能会继续恶化。

债务出路

步入2014,不论是美债还是欧债问题都将继续面临挑战。

“欧债问题的根源是财政和货币政策的不同步,但这也意味着主要的问题根源是在内部,可以通过内部改革去协调和解决。但是美债问题的根源就不是那么简单了,因为美债问题虽然还是以美元计价,但其外债占比过高,这就涉及调整美国与其他国家之间经济关系的问题。换句话说,美债问题的解决没有那么一帆风顺,也不仅仅是两党是否提高债务上限的问题。”前述券商研究员对南都记者表示。

但好消息在于,美国经济的复苏正在向好的方向发展。从当今的全球政治经济格局来说,有且只有当美国经济摆脱阴影开始完全复苏之后,其他经济体的复苏才能说具备完整的外部条件。而且迄今为止,美元仍然是全球首要的结算和投资货币,其对全球经济的影响力也依旧是首屈一指。

所以2014依旧会是暗流涌动的变革之年,债务问题也依然将是考验人类智慧的“高级难题”。