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安倍射箭:日本振兴 日股膨胀

安倍射箭:日本振兴 日股膨胀

永利游戏官网网址 >财经 >安倍射箭:日本振兴 日股膨胀 > 作者:雍门忾 2019-06-11 436 次浏览

日本首相安倍晋三2012年12月26日履新上任,2013年1月开始实施安倍经济学,野心勃勃的想把日本经济从长达20年的衰退中拉出来。

日本驻华经济部长尾池厚之接受南都记者采访时介绍,安倍经济学有三支箭,第一支是以量化宽松为特征的大胆金融政策,主要目标是两年内通胀率达到2%,为此日本银行将使其长期国债保有量在两年内增加一倍。第二支是灵活财政政策,短期代表的是日本政府在2013年和2014年通过扩大财政支出来刺激经济。中期,日本政府要在2020年之前财政进行“重建”,目标是到2015年度将基础财政收支赤字水平减少到负3.2%,到2020年度赤字为零,实现基础财政收支平衡。第三支是以刺激民间投资为中心的结构性改革,即所谓日本再兴战略。该战略由三部分组成,一是日本产业再兴计划,二是战略市场创造计划,三是国际开拓战略。目标是在将来10年平均名义GDP增长率3%,实际增长率达到2%。

三支箭

【13箭射出一支半】

整整一年来,总的来说,三支箭射出了一支半。第一支已完全射出,日本央行配合政府大量发钞。第二支射出了一半,2013年日本政府的公共开支达到700亿欧元,2014年政府还打算增加350亿欧元的开支。由此政府债务不断攀升,但减赤除了增加消费税外,至今未见更多动作。第三支箭,2013年6月14日公布了日本再兴战略,并定于2014年4月增加消费税,但尚未有更多实质改革措施。

“第一支效果还可以,第二支中的财政支出刺激了经济增长,也还不错。但关键是要看第三支,也就是今年的结构性改革,这是核心。”瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光告诉南都记者,“如果第三支箭跟不上,将面临很大问题。”

【14箭不能回头】

尤为关键的是,随着日本国债收益率和通胀率上升,日本政府的债务成本越来越沉重,之前通缩与高负债之间的平衡已被打破,量宽和政府支出恐难以为继,且风险累积上升。“如果经济不上升,税收上不来,政府的财政负担会加重,可能有金融动荡。”沈建光说,“今年很关键,日本只能大力改革,不做风险更大。箭在弦上,不能回头。”

耶鲁大学金融经济学教授陈志武(微博)向南都记者指出,日本存在更基本的结构性问题和经济管制制度问题,以及劳工制度、用人制度和其它激励机制问题。而这些,安倍经济学能否改革解决?或许只有风知道。

日本振兴

【13内忧未解】

而就实体经济来说,“2013年的确有增长,但增速拾级而下。”黄少明分析,2013年一季度日本经济按年增长率3.5%,为当时一年来的最快增速;随后二季度放缓至2.6%,三季度又加速放缓至1.9%,“预计四季度增速更低。这说明安倍经济学的刺激效果逐步衰减,到明年可能恢复到低迷甚至负增长。”

作为第一支箭的直接表现,日本央行大量印钞,日元迅速贬值。日元兑美元2013年全年贬值21%,创下1979年以来的年度最大跌幅。

除汽车等韩国出口商连连警告外,韩国财政部长官玄�J锡1月2日亦表示,日元贬值对韩国经济不利,韩国正密切关注。耶鲁大学金融经济学教授陈志武接受南都记者采访时认为,日元贬值会冲击中国出口。但沈建光认为,中国出口与日本较少重叠,主要受欧美经济影响,受日元贬值影响不大。

对日本经济来说,“日元贬值的初衷是促进日本出口,但日本逆差反而不断扩大。”黄少明分析,日元贬值提高了进口成本尤其能源进口成本,出口虽有增加但赶不上进口。安倍经济学推出12个月以来,日本贸易没有一个月是顺差,且平均每月逆差比之前高出60%。

日本2013年11月消费者物价指数(CPI)五年来首次突破1%达到1.2%,这是自2008年以来日本通胀的最高峰。然而,通货膨胀对日本家庭的购买力产生了极大影响。11月日本家庭消费增幅仅为0.2%。日本家庭的收入同比减少了1.1%。由于日元贬值25%,他们不得不承受由此导致的进口产品价格的上涨。沈建光说,现在还不能说日本已经完全结束通缩,因为目前的通胀率能否持续仍有不确定性,市场还有对债务的内忧。

“前面两支箭射出去后,取得了效果,但风险也随之累积上升。如果第三支箭跟不上,将面临着很大问题。”沈建光分析,日本国债收益率和通胀都在上升,但如果经济不上升,税收上不来,政府的财政负担会加重,可能有金融动荡。虽然日本政府因此将在2014年4月增加消费税,但“治标不治本,长远还需要经济增长。”

“从2013年6月推出的改革政策看,首先不到位,其次不系统。”黄少明认为,目前还没有看到第三支箭有多大的力道和明确的方向。

日本驻华使馆经济部长尾池厚之接受南都记者采访时承认,安倍经济学希望同时收获要减赤和经济增长两个目标,并强调已经推出的措施并非全部,还会随时灵活推出更多结构性改革措施。

【14通缩未散】

日本政府预测,剔除4月份消费税上调的影响后,2014年通货膨胀率预计为1.2%。“目前来看,安倍经济学改变了人们的通缩预期,日本延续多年的通缩告一段落,现在是通胀率能否达到2%的问题。”黄少明预计,2014年日本还能保持温和通胀,但如果实体经济起不来,之后又回到通缩的可能性很大。

“虽然还有贬值动力,但要无限贬下去不可能。到110以上,外部压力就来了。”黄少明分析,日元贬值使其出口产品具有竞争力,但降到一定程度,作为日本出口竞争对手的韩国和中国台湾就会受不了。“如果到110以上,欧美会关注并干预。”沈建光接受南都记者采访时认为,从目前态势看,日元还会贬值,很可能超过110甚至到120,但阻力也不小,估计会上下波动。

对于2014年的经济增速,日本政府的预测是1.4%,但日本民间14家权威经济机构的平均预测仅为0.8%。尤其随着2014年4月日本将增加消费税,法国巴黎银行预计日本经济二季度将大幅萎缩1.2%,并认为近期经济的上升或主要是由于企业在为明年增税提前做好准备。

更严重的问题是,日本政府的债务越来越沉重,如果实体经济迟迟难以振兴,“安倍经济学将近强弩之末,难以为继。”黄少明分析,现在日本的债务突破了10万亿美元也就是1000万亿日元,占GDP比重超过230%,“这将是安倍经济学的重大障碍,是拦路虎。”

之前虽然日本也长期债务沉重,但那时日本国债利率低,政府负债成本低。“而如今,随着通胀率上升,国债利率也上升,打破了通缩与高债务之间的微妙平衡。”黄少明说,现在日本政府相当于用财政收入的一半来付债务利息,而财政收入又不能因经济增长而明显增加,因此量宽和政府投入这两支箭很难再持续。

日股膨胀

【13涨幅第一】

与日元贬值相伴随的,是日本股市上涨。2013年最后一个交易日收盘时,日经225指数与1月份开盘相比上涨了57%,成为自1972年以来涨幅最大的一年。安倍晋三受邀前往TSE去敲响年终收盘的钟声,这是日本首相第一次受到这样的邀请,他并毫无忌讳地把日本股市的历史性上涨充分归功于安倍经济学。

“2013年,日股全球涨幅第一名,超过 了 美国。”沈建光认为,这在一定程度上反映了全球投资者对日本经济的正面看法。“日元一贬值,日本股市就会涨,关系很明确。因为日本是贸易立国,贸易板块占比大,贬值对出口企业利润提振作用明显。”黄少明分析说。

【14机构看涨】

对于2014年的日股,多数机构依然看涨。野村证券表示:“美元汇率每升高1日元,日经指数将会增加约377点,日元的进一步贬值将会增加上行面”。

“这跟QE给美国股市带来繁荣一样。一个国家经济的活跃程度主要表现在金融市场。股市有财富效应,可以带动消费,但目前日股并不足以带动经济,还需要更多条件。”黄少明认为。