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金砖四国股市垫底 EM龙变虫

金砖四国股市垫底 EM龙变虫

永利游戏官网网址 >财经 >金砖四国股市垫底 EM龙变虫 > 作者:邵拭 2019-06-11 797 次浏览

1月2日,周四。早两天在《信报》网站发现一文,谈的是迪拜股市去年涨逾一倍。老毕只看标题未读内容,但除了外资难以涉足且通胀可能很惊人的国家,如委内瑞拉、津巴布韦,去年表现能胜于迪拜的,相信少之又少。

老毕好奇心起,上网查阅2013年股海浮沉,发现一些有趣现象,归而纳之,对2014年投资也许有帮助。

减持DM增持EM?

根据美国投资研究机构Bespoke的数字(以本地货币计算),跻身去年十大升幅榜的股市冷热兼备,同属阿联酋的迪拜和阿布达比分列一、三,前者升107.69%,后者升63.08%。位居二、五、六、七的全为“山旮旯”市场,分别是阿根廷(升88.87%)、巴基斯坦(升49.43%)、尼日利亚(升47.19%)和保加利亚(升42.28%)。八、十两席,一为爱尔兰(升33.64%),一为希腊(升28.06%),都是被谑称为“欧猪”的财困国。

以上八席,不是“劫后重生”便是升跌只能观望,投资者难以下注。剩下的二席,才是“十大”的重心:日本(第四位,升56.72%)和美国(第九位,升29.6%)。

钟摆的另一端,全球表现最差的十个市场,清一色来自新兴经济体。南美诸国流年不利,从尾数上三席,由秘鲁、巴西、智利包办。中国、俄罗斯分列倒数第九和十一位。换句话说,金砖四国中,除了印度股市录得升幅(8.98%),余者尽数“见红”。

发达国市场(DM)与新兴市场(EM)两极化,非但见于美日与金砖国,G7中表现最差的加拿大,去年亦录得接近一成升幅,其余皆为投资者带来双位数回报,当中德股凭着25.48%升幅,于G7中拿下季席,较之美股不遑多让。

在Bespoke覆盖的76个股市中,去年60升16跌,升市比率高达79%。这样的氛围下,去年“见红”的16个股市全数来自新兴经济体,DM与EM强弱悬殊,窥一斑而知全豹。

踏入2014年,大户宁买当头起追捧DM,还是抵受不住估值诱惑,减持DM增持EM?老毕相信,有数项因素为“追落后”提供了不容忽视的诱因,假如今年机构、零售投资者all in(全仓入场),风险较高的新兴市场在资金回流推动下,有望缩窄跟发达国股市的差距。基金普遍持仓不足,小量资金从DM流入EM,已能推动估值折让明显的新兴市场【图】。

这个局面会否出现,又或即使出现会否昙花一现,EM反弹终究成不了气候,中国因素可能起着关键作用。内地银根短绌拆息抽升,影响的不限于内银和有资金需要的内地企业,澳元以至印度尼西亚盾亦受其牵连。中国近日公布的数据显示,制造业加速放缓之余,信贷问题在企业层面有恶化迹象。

地方平台“空心大款”

国家审计署清查发表的“中国政府总债务”日前公之于世,显示中央债务和地方债分别为9.8万亿元和10.9万亿元,但若加上或有负债,总数达30.3万亿元。其实,中国债务最令人担心的并非规模而是增长速度,地方融资平台以至像“吕梁首富”邢利斌(联盛集团创办人)一类的“空心大款”,根本没有足够现金流还本付息,惟有以债养债苟延残喘,直至拖无可拖最终爆煲。

EM估值虽令人垂涎,但内地信贷问题可能被低估,中国一旦出状况,资金是不会恋栈新兴市场的。

安倍虽然讨人厌,但日本加码“放水”已成定局,在新兴市场买亦难不买亦难的2014年,利用ETF押注日元贬值,也许可以伤少许多脑筋。