• 永利游戏官网网址
QE渐进式退出预期明朗 中国平稳过渡应无大碍

QE渐进式退出预期明朗 中国平稳过渡应无大碍

一只叫 “QE”的靴子终于在2013年末落地。

2013年12月19日,美联储该年度最后一次决议公布,从2014年1月开始,将把每个月850亿美元的资产采购规模削减至每个月750亿美元。这种温和的削减与下任联储主席候选人耶伦的鸽派观点不谋而合。对外经贸大学卢进勇教授向《每日经济新闻》记者表示,QE缓慢、渐进式退出的预期已相当明朗,不会有太大变数。

在这个前提下,QE的退出及预期将如何影响中国市场?更多观点认为,中国人民银行已具备较高的货币调控能力,完全可以通过适当的货币政策来进行对冲,中国市场平稳过渡应无大碍。

鸽派将执掌美联储

12月19日,美联储本年度最后一次决议让靴子落地,但2014年QE退出的大戏如何展开,还要要看耶伦如何演绎。

耶伦于2010年出任美联储副主席,作为美联储二把手,参与制定了这几年来的重要货币刺激政策。根据美联储会议纪要,美联储内部分成鹰、鸽两派,鹰派理事表示,“如果经济足够强劲并持续增长,6月就应该宣布逐步退出QE”;而耶伦则是不折不扣的鸽派,即肯定QE的作用和主张渐进式退出。从种种迹象看,美国政府更赞同鸽派观点。

随着美国经济时局的变化,未来QE的退出是否还有更大变数?对外经贸大学卢进勇教授向 《每日经济新闻》记者表示,QE缓慢、渐进式退出的预期已相当明朗,不会有太大变数。“这主要有两个原因,一是美国国内经济。美国国内经济虽然在复苏,但并不强劲,根据未来经济恢复情况,还是有出现稍微加速和暂停退出的可能。”

“第二个是全球经济因素。当时美联储吹风要退出的时候,造成大量资金从新兴经济体撤出,导致一些动荡――美联储应该吸取这个教训。”

此外,现在很多国家都希望美国担当一定的国际责任,如突然改变量化政策,会造成国际货币市场动荡,使美联储承压。而在2013年11月14日的参议院证词中,下一任联储主席候选人耶伦的态度,也使QE缓慢、渐进式退出的预期更加明确。

中国市场三重对冲

随着美联储本年度最后一次联储决议靴子落地,耶伦上台执政日益确定。在这些前提下,中国市场将会受到什么样的影响?能否平稳过渡?

某证券公司债券交易部研究主管何先生向《每日经济新闻》记者分析道:“此前传说美国QE退出,中国热钱流出,经济耗不住。这种中国经济崩盘论已喧嚣多年,最终证明不是那么回事。”

何先生同时表示,中国市场的抵御能力主要来自三层对冲,“第一层是外汇占款的对冲。人民币和美元还是相对挂钩的,虽然有些浮动,但波动范围还是比较小。美国退出QE后,来自美国的外汇占款流出会遭遇来自欧洲、日本等其他地区外汇占款增加的对冲,这形成了第一层的对冲。”

“第二层是货币政策的对冲。表面看美国QE退出,中国市场热钱流出,资金面会比较紧,但中国有足够的应对措施,比如存款准备金率、逆回购等工具。”

“第三层是房产政策的对冲。有一种说法是QE退出,热钱流出,房地产泡沫破灭,进而拖累中国经济。但别忘了中国房地产目前还处于较严厉的限购、管制状态,首付、贷款利率都处在高位。这意味政府有很大的对冲空间。综合这些预期,QE的退出对中国市场的负面影响还是比较有限的。”

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇(微博)也向《每日经济新闻》记者表示:“QE退出或许会造成一定程度流动性紧缩,但中国人民银行已具备较高的货币调控能力,完全可以通过适当的货币政策来进行对冲。因此在QE渐进、缓慢退出的前提下,中国市场平稳过渡应无大碍。”