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美联储加息渐进式 :耶伦称今年稍晚时候或加息

美联储加息渐进式 :耶伦称今年稍晚时候或加息

周五,耶伦表示,或在2015年稍晚时候加息,加息方式为“渐进式”。如美联储预计薪酬增速、核心通胀将走弱,基于市场或基于调查的通胀预期明显下滑,则美联储可能暂停加息。

周五,耶伦出席旧金山联储主办的“新常态货币政策”会议,期间就货币政策发表讲话。

耶伦称,与美联储绝大多数同事意见一致,她认为当前还不是加息的合适时机,但预计今年某个时候加息时机会成熟,因为美国经济在变好,过晚加息可能导致通胀高企或影响金融稳定性。当劳动力市场进一步改善,影响通胀的暂时性因素消退,那么小幅加息不会影响经济复苏。美联储加息时,核心通胀或者工资增幅不一定需要大幅增加。

耶伦首次明确列举了什么样的情况下,她会暂停加息。她称,如果美联储预计薪酬增速、核心通胀、其它通胀压力指标将走弱,或是基于市场的通胀预期进一步明显下滑,再或是基于调查的通胀预期开始明显走低,那么她会对加息决策感到不舒服。

耶伦称,首次加息后,美联储可能缓慢地加息,可以允许失业率低于长期平均水平,也即5%~5.2%区间。如果未来经济数据不好,那么美联储可能会修改政策路径。货币政策将伴随经济数据而改变。

耶伦较以往更为具体地列举了一系列因素,以说明不应过于激进地收紧货币政策。原因包括:

从历史标准看,美国经济仍然脆弱,因此需要低利率来推动劳动力市场复苏。尽管去年新增非农就业人数均值为每月27.5万人,但这是在美联储超级宽松政策刺激下达到的,表明经济还是疲软。

通胀仍处于低位。不过,耶伦称低通胀可能是受暂时性因素影响,比如油价下跌。

美国有“长期增长停滞”的风险,这意味着美国经济可能无法承受很高的利率水平。

过去,日本和瑞典都在时机并不成熟的时候加息,这给美国带来警示。在均衡实际利率低的时候加息,可能会产生很大的经济成本,在近零利率时更是如此。利率接近于0,限制了央行进一步削减利率的能力。

美联储的低利率相当于买了一个“保险”,以低利率来换得经济增长、通胀提升。

市场参与者认为,未来几年美国经济有重回弱势的风险。

耶伦称,从市场表现看,投资者下注未来有很大概率美国经济走弱,届时联邦基金利率仍不得不位于低位,利率轨迹平坦,这与美联储官员们的预期是不一致的。尽管上周美联储官员们大幅下调了利率可能上涨的高度,但还是高于市场预测。根据官员们预测,2015年底联邦基金利率中位值为0.625%,远低于12月时预测1.125%,这意味着年内可能有两次25个基点加息。2016年和2017年联邦基金利率中位值分别为1.875%和3.125%。

耶伦对美国经济表示谨慎乐观,称总体产出和支出温和增长,劳动力市场可能将进一步改善。不过,她指出未来强势美元会拖累美国出口。

上周,美联储在3月FOMC声明中删除了“对货币政策恢复正常化应有耐心”的措辞,这意味着未来几个月美联储可能会加息。目前,除加息时点受到高度关注外,市场对美联储加息速度也极为重视。